创业板注册制市场化机制的效果 IPO被否首次出现

2020.11.19 -

日前,江苏望津科技有限公司(以下简称“望津科技”)的IPO申请被驳回。 这是自飞行员注册系统以来的第一个拒绝案例。 同时,在登记制度下发行的第45只股票在创业板正式上市。 业内人士认为,随着创业板注册制度审查的逐步推进,包括拒绝公开发行在内的各种情况将逐步出现,这是市场机制有效性的体现。 在这种情况下,更多的优质公司将脱颖而出,而尾巴公司则面临清算的风险。

是否在市场化效应中体现了首个IPO案例

11月11日晚上,创业板发行与上市审核信息披露网站公布了创业板第44届审核会议的结果 2020年上市委员会。网劲科技首次申请的审查结果是,它不符合发行条件,上市条件和信息披露要求。 同日,深圳证券交易所发布了《关于终止审查江苏网劲科技股份有限公司在创业板首次公开发行股票和上市的决定》,解释了拒绝网劲科技首次公开募股的原因。

如何认购新股这是自创业板市场改革和试点注册制度改革以来上市委员会会议上的首个否决案。

“注册改革可以增强市场的包容性和开放性,其门槛是客观的。” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,有两个非常关键的标准需要满足。 一个是财务指标,另一个是行业准入条件。 此外,审核中必须满足材料的真实性和完整性。 公司的IPO被拒绝,可能有三个原因。

在业内人士看来,按照创业板发行和上市的现行规则和程序,在审核或注册过程中终止是正常的,这也是市场化的体现。

“ 100%成功不是正常现象。随着GEM注册系统的逐步发展,IPO拒绝的案件数量可能会继续增加。” 申万宏源(5.290,0.06,1.15%)首席市场专家桂浩明告诉《经济日报》记者,“在市场机制下,公司IPO既有成功也有失败的可能。” 他认为,潜在的原因旨在提醒投资者高度重视所披露的信息。“注册制度并非没有门槛。如果底线被打破,应该被拒绝的内容将仍然被拒绝。”

目前,GEM注册系统会审核所有问题和列表。链接仍在正常有序地进行。 11月12日,第45家注册公司Di Di Nike(66.910,-2.99,-4.28%)在创业板市场正式注册,首日涨幅超过200%. 截至11月13日收盘,迪耐克收于74.26元,日跌幅为2.34%,发行价相对上涨198.59%.

注册系统下的业务交易也处于活动状态。 根据Flush(142.630,1.73,1.23%)的数据,上周(11月9日至11月13日),创业板注册系统下的45家公司平均每周营业额为24.22亿元人民币,高于创业板。 共有874家股份公司,平均周成交额13.21亿元,增长83.35%.

市场将进一步分化

实际上,除了首次公开募股“进入”之外,基于市场的机制还体现在以市场为基础的新股定价和生存能力上。 优胜劣汰。

同花顺数据显示,自8月24日实行登记制度以来,创业板股票的市盈率已逐渐下降。 据记者不完全统计,截至11月13日,创业板登记制度下有45家上市公司,发行市盈率的算术平均值为33.76倍。 其中,首批发行的18家公司的平均市盈率为39.3倍,而自10月以来上市的10家公司的发行市盈率为32.33倍。 这比以前要低。

从行业角度看,创业板注册制度下的45家公司基本符合创业板“三创新四新”的行业定位,即符合“创新,创造”的大趋势。 和创造力“. 或者它是传统产业与”新技术,新产业(155.520、0.21、0.14%),新格式和新模式“的深度整合。

中山证券首席经济学家李湛此前表示,创业板注册制度的改革优化了上市条件,综合考虑了预期市值,收入,净利润等指标,并制定了多元化的上市条件来支撑 不同的成长阶段以及不同类型的创业和创新公司都在ChiNext上市,这也吸引了公司加入ChiNext.

但是,注册新股的差异也在增加,大型市值公司已经能够在一级市场和二级市场获得流动性溢价。 9月9日,创业板登记制度下的首批上市公司似乎被打破。 截至11月13日,在创业板登记制度下的上市公司相对发行价(无回购权)增幅最大,达1137.40%; 32家公司的增幅超过100%; 最低的只有10.89%,个别股票被分割。 这种现象很明显。

平安证券表示,创业板登记制度是A股市场从渐进式改革到股份制改革的第一步,是全面推进登记制度的重要突破。 在这种情况下,差异化是未来市场的主题。 更多的高质量公司将脱颖而出,一些尾部公司也面临清算的风险。

同时,桂浩明也指出,在市场化程度提高的同时,还存在诸如标准前后的较大变化以及缺乏可预测性等问题。 ”市场化的核心仍然是信息的全面披露,但信息的全面披露只是一种手段。其目的是使投资者能够真正决定公司是否可以发行,何时发行和以何种价格发行。在此过程中,如何 投资者应该将管理需求与管理选择结合起来需要更多的考虑。“

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