第四季度铜价格趋势的分歧加剧

2020.09.16 -

上周,COMEX铜价高位震荡,波动幅度扩大。 在一定程度上,这反映了当前铜价市场的巨大差异,特别是随着第四季度的临近,铜期货行情市场对当前铜价的判断开始有所区别。

周一铜价波动并整理。 白天,中国的进出口数据表现良好。 特别是,出口数据继续保持弹性,这支撑了价格。 但是,在晚上,欧洲和美洲没有更多的利好消息,铜价也在上涨。 平面; 铜价周二大幅下跌,尤其是在傍晚,主要是由于原油的大幅下跌拖累了铜价。 同时,美元指数的持续反弹也给铜价带来压力,欧元区就业数据显着恶化,这是导致原油下跌和美元走强的主要原因。 铜价周三反弹,但整体幅度不大。 主要原因是美元指数走弱,这对铜价产生了一定的推动作用。 周四,铜价先跌后涨。 下降主要是由于原油下降。 同时,中国的旺季需求尚未得到验证。 傍晚,在美元疲软和原油反弹的推动下,价格一度恢复盘中跌幅,但随后又下跌。 铜价周五在震荡中反弹,主要受中国良好的社会财务数据驱动。

上周,COMEX铜价曲线与前一幅相比下降。 总体曲线结构仍显示为contango结构,但随着绝对价格下降,曲线的近端开始收敛。 正如我们在上周的每周报告中指出的那样,正确布局的时机已经临近。 一方面,最近没有迹象表明美国再次爆发该流行病。 先前的第二点差已基本得到控制,暂时不会出现更严重的第三点差; 另一方面,尽管最近在美国爆发了围绕黑人的抗议和示威活动,但是,其规模和影响力已不再与前者相提并论,许多理性的黑人也开始反思。 因此,最近的流行病和示威活动对经济活动的影响有所下降。

从美国的经济数据来看,以通货膨胀和就业为代表的宏观指标以及以订单和房地产为代表的中间指标最近表现良好,这意味着美国经济活动已开始恢复活力。 和趋势。 恢复可能已经确认。 同时,COMEX库存最近开始大量减少,许多海外精炼铜已出口到中国。 因此,总体海外库存水平较低,经济活动正在恢复。 现在最好每月进行一次COMEX铜的部署。时机值得关注。

2.上周上海期货交易所铜市场回顾

上周,上海期货交易所铜价在一定范围内波动,总体节奏与COMEX铜价基本一致。 目前,上海铜价仍显示出相对明显的缺乏向上流动性。 国内库存继续积累,进出口压力更大。 然而,消费方之前从未见过市场所预期的旺季,特别是随着第四季度的临近,市场对上海铜价走势的分歧更加强烈。 通过对历史数据的回顾和比较,认为5万元/吨的铜价基本符合经济复苏的预期,如果铜价达到更高的水平,经济的进一步确认和深化。 需要复苏,进一步的经济复苏与即将到来的旺季密不可分,因为7月和8月的淡季特征非常明显,宏观数据也表明复苏势头暂时减弱,因此 接下来的几周非常重要,如果进入9月下旬甚至10月,则仍无法实现旺季的预期,并且如果宏观指标再次开始走弱,则铜价可能会重新下跌。

上周的SHFE铜价格曲线与之前的整体趋势相比向上移动,但是上周曲线近端的小背线结构恢复了contango结构。 这种变化似乎偏离了保费和折扣的变化。 交易者最近的行为是,在溢价平息之后,他们仍然会收到货物。 一方面,较低的保费仍然更具吸引力,并激发了人们接受货物的意愿。 另一方面,最近的库存积累已经放缓,并且市场在旺盛的消费季节仍存在预期。 先前的浓咖啡受进口量增加的影响更大。 据我们了解,进口量的相当一部分应用于库存和国家储存。 它已被暂时锁定,无法在市场上流通。 因此,现货方面的供应压力最近有所缓解。 另一方面,在精炼成本价差增加之后,废铜已逐渐被消化。 先前的库存已基本消除,废铜的供应压力也有所缓解。 因此,我们认为我们可以重新考虑购买铜并将其卖出的策略。 但是,考虑到旺季的精细程度不会太好,暂时上方的空间不应太高。

3.国内外市场的跨市场套利策略

上周,上海期货交易所/ COMEX价格比较操作重心出现波动,没有明显的方向性。 一周中,铜价回落,价格比升至7.81-7.82区域然而,在周五铜价大幅反弹之后,积极的逻辑推动铜价比率回落至7.75左右。 上周价格比率的波动主要是由于绝对价格范围和两个市场之间的波动不匹配所致。 但是,从根本上看,在不久的将来已经存在合乎逻辑的价格比较观点。 铜价的外部优势,内部劣势以及美元指数的大幅下跌是价格比率下降的主要原因。

目前,尽管价格比率下降,进口铜的损失增加,但仍不建议干预。 目前,国内精炼铜消费仍未摆脱淡季特征,去库存压力增加,溢价下降。 单月最高进口量可能仍未结束。 预计8月份精炼铜的进口量将保持较高水平。

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