基本面仍有支撑 铜期货价钱短期内易涨而难跌

2020.06.09 -

一。市场回顾

5月份铜期货行情铜价继续反弹,LME铜价最高涨至5464点,上证铜指数最高涨至44500点。主要采矿国受到这一流行病的干扰,铜矿供应中断。废铜供应也依然紧张。国内库存继续下降。需求集中释放的同时,各国在宏观层面上逐步重启经济,需求逐步好转。

2。经济复苏与政治风险并存

从宏观上看,一方面,随着各国经济稳步复苏,市场风险偏好不断改善;另一方面,政治经济形势不稳定,美国警方暴力执法引发的示威冲突不断升级,中美关系紧张。而美国将终止与世卫组织的关系,这将引发市场紧张,全球经济衰退的影响将更加突出。美国第一季度实际国内生产总值(GDP)按年率计算的季度环比下降5%,预计将下降4.8%,为2009年以来最大的季度降幅。过去10周,全国失业人数已超过4000万。目前,经济衰退和通货紧缩压力仍是主基调。美联储主席鲍威尔表示,他不会使用负利率。5月份,中国制造业PMI为50.6%,比上月回落0.2个百分点。疫情爆发后,连续三个月高于阴线;新订单指数上升0.7个百分点,达到50.9%;原材料库存指数下降0.9个百分点,达到47.3%。,企业信心略显不足。

三。基本面仍有支撑

(1) 矿端供应逐步恢复,废铜进口增加

上周,SMM铜精矿指数报53.4美元/吨,较上月上涨1.37美元/吨。近期6、7月份的铜精矿装船计划相继完成。秘鲁大型铜矿产能仍处于恢复周期,预计6月初大型铜矿将全面投产;泰克公司的安塔米纳铜矿恢复运营。由于工人人数减少,最近的开工率一直保持在80%左右。智利4月份铜产量同比增长2.8%,达到47.48万吨。总体来看,矿山生产能力逐步恢复,供应中断有所减弱。然而,应该指出,南美洲最近的流行病更为严重。新诊断的智利和秘鲁的数量仍然很高,对矿山生产的影响令人关切。在废铜供应方面,华南马来西亚进口废铜已清运至工厂,货源逐步增加,供应紧张局面有所改善。精炼废钢价差已涨至900元/吨以上,废铜的替代效应也将显现,不利于精炼铜的消费。

(2) 库存继续下降,现货供应略显紧张

4月份,国内精铜产量81.9万吨,同比增长9.2%;前4个月累计产量311万吨,同比增长2.5%。海外矿山供应中断可能反映在5、6月份,精铜产量可能略有下降。4月份,未加工铜及铜材料进口46.14万吨,同比增长12.55%,环比增长4.42%。进口量基本稳定。

库存数据显示,5月份LME铜库存略有增加,截至5月29日库存量为26.18万吨。自从

3月底,上交所铜股继续下跌。截至5月29日,库存总量约为14.5万吨,已经低于前三年的水平。近期,现货维持溢价状态,溢价约180元/吨,现货供应略显紧张。SMM表示,6月份铜冶炼厂供应相对紧张,销售价格意愿较强。

(3) 需求稳定,随后疲软

据SMM研究公司统计,5月份有线电视公司营业率达到101.74%,比上月提高1.3个百分点,比去年同期提高9.68个百分点。开工率居高不下,主要是公司库存订单充足,5月至6月国家电网电缆集中交货期内,电力电缆行业订单火爆,工程订单也表现良好。不过,5月下旬以后,企业新订单开始减弱。预计6月份的产量将下降。预计6月份电缆企业开工率比上月回落4.63个百分点,达到97.11%。4月份空调产量1915.9万台,同比下降17.3%。前四个月累计产量5581.5万台,同比下降24.8%。此前,市场普遍预计,受海外疫情影响,空调外需将大幅下降。不过,根据海关总署的数据,4月份空调出口量为706万台,而去年同期为720万台。随着海外工作的恢复和生产的推进,外需仍有恢复空间,但内需已成为关键。6月份仍是空调生产旺季,对铜需求有一定影响。4月份以来,汽车市场逐步回暖,5月份乘用车市场零售额也有所回升。汽车市场的好转也有利于铜的需求。特别是在今年经济衰退的压力下,新建基础设施领域的充电桩建设步伐可能加快。

四。市场人气继续好转

从持仓数据来看,截至5月26日当周,COMEX一号铜投机多头持仓减少907只,至50347只;投机空头持仓减少4684只,至59986只。空头头寸数量的进一步减少表明空头头寸的力度继续减弱,而目前的多头和空头头寸处于较低水平,铜市不够活跃,多空双方都较为谨慎。

5个。市场前景

5月份期货理财铜价波动上涨,供需紧张释放,宏观协调复苏。未来市场上,铜矿供应正在逐步恢复,但智利、秘鲁疫情防控仍需重视;废铜进口也将增加,精铜替代将出现。国内库存近年来已降至同一水平,处于低位,现货供应继续偏紧。对电缆的需求不足,房地产业和汽车产业提供了一些增长。从宏观层面看,需求复苏仍是经济重启后的主旋律,政治因素成为新的不稳定因素。

总体来看,铜价暂时不具备暴跌的条件,易涨难跌。Cu2008的参考范围是:43000-47000,主要是基于更多的操作,而不是追涨。

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