警醒不确定因素 股指期货单侧上涨机遇暂难现

2020.05.21 -

在国内基本面不确定性与外部潜在风险重叠的背景下,除非政策面出现意外,否则股指继续大涨的概率将大幅下降。A股即将进入全国两会,关注政策消息是否已经超出预期。

5月份以来,A股市场持续震荡。除5月6日外,其余交易日,上证综指在60日均线和120日均线附近均出现了箱体走势。从技术角度看,目前主要股指都在3月中旬左右,这些仓位对应的区域日均成交量在万亿元左右。有很多早期的锁定和技术方面的压力。如果你想成功突破,最好增加音量。近期两市成交量未能明显放大,因此指数水平呈现窄幅震荡。

 

聚焦两会稳增长政策

A股即将进入全国两会的关键时期。在今年疫情对全球经济增长影响巨大的背景下,市场特别关注对全国两会经济社会发展目标的描述和政策方面为确保全面建设小康社会目标的实现而采取的措施。根据前一次政治局会议释放的信号,我们认为未来稳定增长政策将以财政政策为主,即积极的财政政策应该更加积极和有希望。具体财政措施主要包括提高财政赤字率、发行专项国债、增加地方政府专项债券等措施。由于疫情对经济发展的巨大影响,政策面将进一步加大逆周期调整力度,这次全国两会将最终确定全年较大的GDP增长目标和财政赤字率,这股力量的强弱预示着中国政府政策的未来,决定了后续的基础数据能否加速其复苏。我们预计,今年财政赤字率可能提高到3.5%,特别国债规模可能在5000亿至1万亿元之间,特别国债目标规模有望达到3万亿至3.5万亿元。从7万亿到8万亿。

列入政治局会议财政政策

无论是去年12月的“红包市场”,还是今年2月国内疫情影响后的绝地反击,都离不开流动性宽松幅度的推动。但5月份,流动性预期开始出现小幅变化。5月10日,央行发布一季度货币政策执行报告。报告没有给出二季度调整存款基准利率的线索,预计降息将面临降温。5月15日MLF操作低于预期,5月20日LPR价格保持不变,5月以来国债期货连续走弱,显示短期流动性预期确实出现边际收紧迹象。二季度,随着全国人大的临近和工作的恢复,以及财政政策的逐步落实,许多债券和贷款将开始密集发行。许多基础设施和房地产项目也面临建设,2-3月实物融资需求大幅反弹。在这种背景下,股市很难实现比2月份更宽松的微观流动性环境。市场风格将逐步演变

从分母(流动性)到分子(绩效)和分母(流动性)。因此,总体beta机会减少,局部alpha增益突出。目前,上市公司年报、季报已全部披露。在7月初密集披露中期报告之前,市场将进入两个月的表现窗口。在此期间,建议投资者密切关注各行业盈利预测的调整。

警惕不确定因素

从A股的角度来看,稳增长政策的出台有利于底部市场,使得指数层面系统性风险的概率相对较小,但这并非没有这说明市场不存在下行风险。我们认为,A股市场未来面临的不确定性将主要源于外围市场的不确定性。同时,国内稳增长政策的力度也值得关注。

就美股而言,3月24日以来,由于货币和财政刺激等刺激政策持续加大,部分海外地区新增病例增长放缓,以及美国经济重启,美国股市持续反弹。尽管宽松的政策以及对疫情和复工的乐观预期提振了市场情绪,但随着一季度业绩期的开启,美股收益下行压力正在加大。考虑到一旦上述预期发生变化(如美国复工后疫情防控不当等),美股目前的上涨势头主要来自宽松政策和乐观情绪,而非基本面改善,随后基本面利润下行压力依然存在,投资在风险偏好降温的双重影响下,美国股市可能面临回调风险。

在今年疫情影响经济增长的背景下,随着全国两会的召开,市场对稳增长政策的预期很高。一旦政策力度不及预期,可能会引起市场对经济基本面的担忧,类似于3月16日MLF利率未下调引发的扰动。

周期是指保持高概率振荡的可能性

从目前来看,我们认为短期市场可能继续保持震荡。首先,从基本面看,无论是近期央行一季度货币政策执行报告没有给出调整二季度存款基准利率的线索,还是5月15日的MLF操作低于预期,加上5月份以来国债期货的持续调整,均显示短期流动性出现边际收紧迹象。在国内基本面不确定、外部潜在风险依然存在的背景下,除非政策面在全国两会期间超出预期,否则股指继续大幅上涨的概率将大大降低。

从市场表现来看,目前的市场结构存在较大反差。资金主要集中在科技(半导体、新能源)、医药、消费(农业、食品)三个领域。在股票博弈的背景下,这种情况非常强烈。难以持久。

从技术角度看,目前主要股指都在3月中旬左右,这些仓位对应的区域日均交易量在万亿元左右。前期锁定的情况很多,技术方面也有一定的压力。如果你想成功突破,最好增加音量。怎么

以往,两市成交量近期均未能大幅增长,指数水平难以向上突破。虽然周一早盘指数成交量在震荡上涨中有所放大,但如果想在3月中旬成功突破日均成交量万亿元的成交密集区,成交量略显不足,因此指数水平显示出更多的出局窄振荡状态。

综上所述,我们认为a股短期大幅上涨的概率较低,且继续保持震荡的概率较小。除非市场出现积极预期或大规模上涨。在操作方面,建议投资者关注全国两会的政策信息和海外不确定因素的发展,如美国复工后的疫情防控等。保持想法的范围。如果有正面预期或市场高涨,可以在关注风险控制的同时,随时回调布局,否则建议多看少动。在跨品种套利方面,由于目前稳定增长的政策将以财政政策为主,预计市场风格将逐步从主导分母(流动性)演变为分子(业绩)和分母(流动性)。这意味着,像2月份这样重大且持续的结构性机会概率较低,因此建议投资者观望。

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