股指期货行情分析-期指回调是加配底仓好时机

2020.05.19 -

自3月下旬A股反弹以来,已持续近2个月。截至上周五,上证综指上涨7.83%,沪深300指数(3951.920,29.01,0.74%)涨幅超过10%,创业板指数涨幅超过15%。但在A股反弹期间,成交量并未得到有效放大。近几个月和远月股指期货价差继续扩大,市场人气依然谨慎。近期,货币政策进一步放松预期降温,叠加全球风险加大,A股出现回调迹象。

全球经济正在重新启动,但不确定性仍然很大

全球疫情已出现分歧,但包括美国和欧洲在内的一些主要经济体已重启经济。以美国为例,美国经济周期研究所(American Business Cycle Institute)发布的预测美国经济的ECRI经济领先指标已经出现了抬头。从生产角度看,美国粗钢产量和发电量均出现触底迹象。从需求方面看,美国MBA抵押贷款购买指数和零售指数也企稳回升。

 

国内疫情引领世界,经济复苏形势也引领世界。从4月份公布的宏观经济数据来看,3月份宏观经济继续修复。得益于国内恢复生产和生产政策的推动,国内生产得以较快恢复。4月份工业增加值同比由负转正。但与生产方相比,需求方修复力度明显较弱。投资数据整体低于市场预期,特别是制造业投资端改善乏力,是拖累制造业的主要因素。在外需疲软、订单不足的情况下,企业投资意愿不强。消费补充力度仍然很弱,生产投资恢复总体滞后。

但是,在防疫背景下,全球经济已经重新启动,其经济修复的力度和速度存在很大的不确定性。鲍威尔的最新讲话甚至指出,美国经济的全面复苏将在2021年底前完成。对于国内市场而言,外需疲弱也将长期制约国内经济复苏。在全球经济预期不乐观的背景下,国内消费和制造业投资的复苏速度放缓。

国内货币政策进入观察期

通过观察近期央行公开市场操作情况可以发现,4月1日以来,央行连续40多个交易日未进行逆回购操作,创下2019年以来逆回购操作时间最长的纪录。对于4月份到期的MLF,央行将继续收缩。5月14日,2000亿元MLF到期,5月15日央行进行了1000亿元的续贷,利率保持不变。近期国债期货价格持续调整,反映了市场对央行是否收紧货币政策的担忧。

我们认为,货币政策只是进入了阶段性观察期,政策放松的大方向没有改变。从市场利率来看,银行间质押式回购利率持续下降,表明市场流动性充足。当前暂停货币政策,实际上是央行保持政策灵活性和政策空间的一种手段。货币政策已进入阶段性任务

观测期。虽然短期边际增幅有限,但流动性总量依然充裕。财政政策方面的后劲离不开宽松货币政策的支持。此外,当前的经济环境不支持央行立即改变货币政策方向。

海外风险因素加剧市场波动

一方面,在美国大选之年,美国两党的纷争进一步加剧了市场的混乱。5月15日,特朗普解雇了美国国务院监察长史蒂夫·利尼克,以进一步挑战美国民主的底线。5月16日,奥巴马在一所黑人大学发表的视频毕业演讲中,再次批评了政府对艾滋病的应对措施。奥巴马此前曾公开支持拜登竞选总统。

当前全球疫情依然严峻,影响全球经济。美国国内选举带来的政治博弈升级,不仅加剧了美国的混乱,也增加了全球的不确定性。在这种背景下,全球风险偏好有所下降,VIX指数也出现回暖迹象,这也将影响长期基金对A股的配置。

短期来看,长短交织,短期振荡是常态。但是,从中长期来看,在疫情的影响下,国内宏观经济政策的增加是不可避免的。国内经济复苏的势头仍在继续。短期市场调整是一个增加底部头寸的机会。具体到品种和合同,建议重点关注IC2012合同。价格降到4930点,一线可以考虑开始配置。

- END -

30
0

【股指期货】沪指虽周涨不到2% 含金量却非同一般

上周一A股大幅上扬,沪指不仅收复了2600点整数关口,还站在了两年前低点2638点的上方,虽然此后几日股指震荡 […]