外汇投资理财预计美国的负利率渐浓 这周三是关键

2020.05.12 -

近期,市场对美国负利率的预期逐渐增强,美联储对市场的无限救市终于将美国金融政策带入这一历史性的选择点。

上周,外汇投资理财市场对美联储负利率政策的预期开始逐渐成熟。截至5月10日,市场预计2021年1月27日基准利率将降至负值。目前联邦基金利率区间为0-0.25%,负利率还有下调的空间。这意味着,在2021年1月之前的五项利率决议中,只要有一项决议宣布降息,就意味着美国已经进入负利率时代。

 

与欧元(1.0811,0.0005,0.05%)和日元不同,由于美元的全球货币地位和美国债务全球资产定价的锚定作用,美国实施负利率将不可避免地引发全球金融市场动荡。

负利率市场越来越强

今年3月,美联储将联邦基金利率下调至0-0.25%,并启动了9项应急贷款计划,以应对疫情对就业和经济的影响。

目前,期货交易员正在消化美国几个月内出现负利率的可能性。联邦基金利率合约扩大了本周的涨幅。2021年第一季度期货价格水平超过100,表明美国基准利率将为负。与此同时,押注美联储在2021年底前降至负利率的头寸在今年大幅增长。

尽管如此,美联储主席鲍威尔坚决反对利率已降至负值的观点。不过,这并不妨碍交易员根据负利率模型下单。上周,美联储类似鸽子的价格行动在5月7日横扫汇市。除了联邦基金利率合约外,常用于对冲美联储政策行动的欧元兑美元期权也显示,到2021年年中,美联储政策利率将低至负45个基点,两年期美国国债收益率跌至0.1388%的历史低位。外汇市场方面,受市场负利率押注影响,美元指数(100.1819,-0.0494,-0.05%)隔夜大幅下挫。

如果美联储不迅速消除负利率预期,将陷入大麻烦

目前市场关注的焦点是北京时间周三21:00,美联储主席鲍威尔发表讲话。此前,美联储一再强调,负利率并非非常有用,不会被采纳。它们将在一段时间内保持在零位。但鲍威尔如何消除市场对负利率的预期,以及能否做到这一点,仍然引起投资者的期待。

如果这种预期继续增强,将对美元构成持续下行压力。

莫尼塔的宏观研究认为,这一次,它倾向于相信美联储的政策稳定,实施负利率的可能性非常小。因此,联邦基金期货价格的利率将趋于下降,而负利率则有望下降。

对于负利率,它对美国、美元和美国债务有着巨大而深远的影响。负利率意味着储户支付利息而不是赚取利息。尽管在实践中,大多数实行负利率的中央银行只对一小部分银行准备金实施最低利率,但名义上的负利率仍将对商业银行和保险公司造成致命打击

而美国也面临着资本外流的压力。因此,负利率对美国和鲍威尔来说是个大麻烦,当务之急是消除市场上的负利率预期。

美国为何不能实行负利率

2008年次贷危机爆发后,许多发达经济体实施了负利率政策,最早吃螃蟹的莫过于早在2009年实施负利率政策的瑞典央行。率先提出负利率概念的日本,直到2016年才真正实施负利率。欧洲央行也在2014年6月推出了负利率。

然而,美元与欧元和日元不同。两者都不是世界货币。虽然欧元的交易量相对较大,但主要在欧盟内部使用。日元是一个国家的区域性货币,它在自己的金融市场上流通。更重要的是,从全球资产配置的角度来看,欧元和日元的地位无法与美元相比。

如果美国实行负利率,最焦虑的可能是持有大量美元资产的各国央行。这相当于世界金融市场的重建。

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