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2020.04.26 -

5月份各类资产宏观经济及投资机会展望

一季度和一季度国内生产总值增长率为-6.8%

股票开户网最新公布的一季度经济数据显示,国内生产总值同比下降6.8%,基本符合市场预期。总体来看,随着国内疫情逐步稳定和恢复生产、加快生产,与1-2月份相比,3月份经济出现明显反弹。接下来,4月份的概率将比3月份继续提高。与去年同期相比,二季度经济增长的可能性将有所提高,但幅度不会太大。具体幅度取决于国内需求(基础设施、房地产)的反弹和外贸对冲的下降。下半年,对外贸易将比二季度略有改善,国内生产总值回升幅度也将相应加大。不过,有必要等到两会明确具体的经济目标。

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3月份具体经济数据分析如下:

1) 工业生产恢复较快,3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%,比上月下降12.4%。值得注意的是,高新技术制造业表现突出,增长8.9%,为我国经济长期健康发展提供了强大动力。

2) 消费复苏乏力。3月份,社会消费品零售总额同比下降15.8%,比上月增长4.7%。消费温和回升主要是由于居民收入预期下降:一季度收入数据显示,去年一季度居民人均可支配收入同比增长8.8%,但今年仅为0.8%。扣除价格因素后,甚至下跌了3.9%。后期国家将出台一系列消费政策,如发行优惠券、刺激汽车消费等。

3) 制造业投资增速回升。随着恢复工作的逐步加快和交通运输的逐步恢复,央行释放了流动性到位。3月份制造业投资增速较2月份有所回升。今后,如何畅通货币政策传导渠道,降低实体经济融资成本,使真正需要资金的中小民营企业获得贷款支持,仍是央行的重要目标。

4) 房地产投资各项指标正在回升,房地产比制造业更有弹性。房地产开发投资完成额同比下降7.7%,比上月收窄8.6个百分点,新建、销售等指标也出现反弹。4月17日的中央政治局会议再次强调“住房和住房不是投机”,预计未来房地产将保持有限的边际宽松。由于城市政策是主旋律,不可能完全放松。

5) 基础设施投资较上月大幅反弹,累计同比增速较上月回升10个百分点以上。一季度,地方政府专项债务规模增长超预期,为基础设施投资提供了充足的资金来源。下一步,基础设施投资将承担经济逆周期调整的作用。今年基础设施投资增长的概率将达到10%以上。

2。CPI回落至“4时代”,打开利率下行空间

1) CPI高位回落

明显,货币政策空间继续加大。3月份,CPI同比上涨4.3%,前期涨幅为5.2%,较高位回落明显。3月份以来,复产步伐加快,物流和供应逐步恢复,食品和消费品供应有所改善,价格下降。此外,随着猪肉供应量的增加,全年CPI上涨的概率较大,且有走低的趋势,货币政策宽松的空间较大。

2) PPI同比下降幅度有所扩大,我们对通缩风险保持警惕。3月份PPI同比下降1.5%,比上月-0.4%的降幅更为明显。一方面,受疫情蔓延影响,当前外需依然疲弱,PMI新出口订单录得46.4%,仍低于50%;另一方面,3月份油价大幅下跌导致相关工业原材料和制成品价格下降。PPI的未来走势将在很大程度上取决于后续国际疫情的演变,上半年可能仍会出现通货紧缩。

3) 各种利率将继续保持下降趋势。4月份,央行继续释放大量流动性,支持恢复生产和生产。银行间流动性非常充裕,各种利率持续下降。未来,降低实体经济融资成本仍是央行的重要任务,利率下行方向不会改变。

4) 社会金融数据超预期,货币政策效应显现。3月份,社会融资和新增信贷明显超预期增长,表明“宽信用”确实得到了发展,宽松的流动性环境主要是为了对冲疫情对经济的影响。下一步,金融数据仍将保持相对宽松的节奏,但事实上,中国当前货币环境的核心问题不是数量的宽松,而是中小民营企业贷款的可获得性和过高的融资利率。因此,未来仍需采取多种降息手段,以达到降低融资利率的目的。此外,还将理清货币政策传导渠道。

三。货币和财政政策继续加大宽松力度

4月17日的政治局会议:在一个非常时期有一个非常好的方法

这次政治局会议是疫情发生后的第三次,其间有十多次政治局常委会议。这表明,高层对此高度重视,中国确实面临着更加严峻的形势。通过比较3月和4月两会的不同,我们可以更清楚地了解经济目标和政策方向的变化。

1) 对经济形势的判断发生了变化:本次会议对当前形势作出了更加现实的判断:今年一季度极不寻常,突如其来的新一轮冠状动脉肺炎疫情给中国经济社会发展带来了前所未有的影响。”“非常不寻常”和“前所未有”都显示出一季度的特殊严峻形势。

2) 经济目标调整的变化:与“努力全面建成小康社会,确保全面建设小康社会取得决定性胜利,脱贫攻坚”相比,“确保完成脱贫攻坚决战,全面建设小康社会”这句话,将改变社会秩序,淡化经济增长速度,促进经济增长

目标明确,更加注重扶贫。这也与当前严峻的特殊经济环境相适应。

3) 政策力度继续增强:会议提出“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”,加上“更大”二字,表明无论是财政政策还是货币政策都将比以往更为有力。

货币政策方面,会议新提到“降低标准和利率”等具体措施,并强调“资金将用于支持实体经济特别是中小企业”,表明后续政策将继续对缓解流动性传导渠道发挥作用。利率将继续进一步下降。

财政政策从上次会议的“适当提高赤字率”进一步表述为“提高赤字率”。预计赤字率增幅将相当可观,可能达到3.5%。预计主要用于扶持受疫情严重影响的中小微企业,维护就业和经济稳定。

4) 投资方向更加明确:会议两次提到“扩大内需”。除了释放消费潜力、扩大居民消费外,固定资产投资也是经济增长的重要起点。本次会议首次提到旧社区改造,再次强调加强传统基础设施建设和新基础设施投资,明确新老基础设施将齐心协力。此外,久违的会议再次强调“住房和住房不是投机”,明确表示房地产不存在全面放松的可能。

5) 首次提出“六个保障”:保障居民就业,保障基本生活,不保障市场主体,保障粮食能源安全,保障产业链供应链稳定,保障基层运行。全局着眼稳定,把民生和就业问题摆在十分重要的位置。

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