股指期货:简析交割结算价

2020.04.03 -

与商品期货一样,股指期货除了每日结算价格外,还有结算价格。股指期货交割结算价格是指合约到期时未平仓合约现金结算转移损益的现货价格。
结算价格的公正性和准确性是非常重要的。国外股指期货交割结算价格主要有以下几种方式:(1)最后一个交易日的现货平均价格;(2)最后一个交易日的现货市场收盘价;(3)最后一个交易日后一天的现货市场特别开盘价。沪深300指数期货交割结算价格以到期日沪深300指数最近2小时的算术平均价格为准。
与股指期货不同,股指期货具有唯一的现货指数,商品期货没有唯一的现货价格。因此,商品期货的结算价格应以期货合约价格的处理原则为基础。例如,大连商品期货结算价格采用期货合约配对日前10个交易日(含配对日)所有交易价格的加权平均价格;期货合约在前10个交易日未交易的,合约结算价格为匹配日的交易。结算价格。虽然商品期货的结算价格与现货价格没有直接关系,但由于是实物交割,其与现货价格的关系体现在持有成本和交割成本上,其中持有成本是多头持有资金的利息和仓储费等成本,狭义的交货成本指仓储费、运输费、交易费和交货费。
股指期货结算价格与商品期货结算价格(以大昌为例)最大的区别在于,虽然商品期货结算价格占配对前十个交易日(含配对日)所有交易价格的权重日均价,但仍取决于商品期货市场中基金的规模,而股指期货结算价格则取决于证券市场中基金的实力以及投资者持有的成分不足的成分数量,与股指期货市场相比。资金数额之间没有直接关系(当然也有间接影响)。股指期货最后一个交易日前,理论上可以将期货市场上的资金上缴,用实力雄厚的资金可以控制日收盘价(对日结算价有间接影响),但在最后一个交易日,结算价的确定权由全部股票决定。这是由市场的资金实力决定的。这是结算价与日结算价之间的实质性差异。
在商品期货市场中,结算价格的高低对卖出方的税前利润没有影响,因为卖出方是根据开盘价计算损益的,但结算价格的高低对利润的影响较大,因为卖方开具的增值税发票是由发货人按发货结算价格开具的。如果结算价远高于卖方的开盘价,卖方的利润将受到很大影响。对于通过跨期套利被动交割的卖方来说,在整个跨期套利失败后,结算结算价格对近期货物被动转入远期计划的最终利润有着重大影响,因为对于卖方和交割方来说,成本价是收货的月结算价。如果交货月的月结算价格过高,最终利润可能为负。股指期货以现金交割,不涉及增值税发票。

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