股票仍是资产配置首位 静心平气等待买点

2019.05.20 -

4月数据显现,实体经济在一季度企稳后再现重复,【股指期货喊单】出资、消费环比均显着走弱。其间,工业增加值4月同比增加5.4%,增速环比回落3.1个百分点;1-4月制造业出资增速仅为2.5%,降幅显着;而4月社消增速亦放缓至7.2%,创2003年以来最低值。向后看,表里压力下,逆周期调理料在4月的“暂缓”后将再度加力,估计实体经济5-6月的体现将显著好于4月。

机会较多的职业在化工和云游戏。其间,在化工职业,半导体产业快速发展,对资料端构成利好,要点重视:1)电子化学品领先企业飞凯资料;2)半导体资料渠道型公司雅克科技;3)CMP抛光资料龙头鼎龙股份;4)全面布局超净高纯试剂、光刻胶、功用性资料和锂电池粘结剂的晶瑞股份;5)具有长时刻成长性的湿电子化学品领军企业江化微。未来AR/VR和5G的普及将有望推进游戏产业和云计算加快结合,云游戏或有较大发展机会。

近期北上资金继续流出与人民币汇率价值降低和美债收益率曲线再度倒挂有关,前者使得北上资金汇率对冲本钱较高,而后者与全球贸易前景恶化引发Risk-Off有关。未来北上资金恢复流入需求调查到:1)人民币汇率价值降低预期下降;2)美债收益率曲线完毕倒挂。

值得注意的是,北上资金继续净流出,为什么必需消费板块体现仍旧出色?由国内出资者的职业比较主导:在A股大类职业中,一季报显现必需消费职业盈余具有比较优势,且在二季度引发商场震动调整的方针小修、实体亮相、海外动摇三要素中,消费所受的影响也相对有限。

估计A股仍随商洽进程有所重复。相较上一年表里限制,本年方针寻求在结构性体制性等问题上活跃打破,国内仍是商场的主要矛盾,应使用海外次要矛盾的扰动调整装备主要矛盾的方向—金融供应侧变革,主张装备:(1)我国优势且高景气趋势连续的消费品(食品饮料、休闲服务);(2)逢低布局前期跌幅较大、新经济“宽信誉”获益且6月科创带起危险偏好的成长科技(计算机)。主题出资重视上海自贸区、国企变革。

现在商场与结构分解极致的2013年、2017年不同。2013年钱荒后方针敏捷变化使得结构行情强化,这次调整表里要素更杂乱,白马股的估值盈余匹配度、资金调结构装备动能均不如2017年。

本轮调整主因是估值修正后根本面没接力,历史上牛市第一波上涨后商场回吐前期上涨起伏的六成多、耗时1-2个月,调整时空原本就不行,外部要素重复让调整更艰难。调整完毕需求商场面、根本面、方针面共振,跟踪外部要素发展,坚持耐性。

当时商场一方面预期及心情受外部要素影响较大,另一方面部分出资者关于方针对冲也有较高等候,导致短期商场动摇较大。在这个阶段,出资者更需求耐性。美国加征关税对中美都是晦气的,任何对冲性的方针也都有其本钱。从权衡利弊的视点,估计未来方针发力将以财政方针为主,财政方针发力以减税降费为主。部分出资者对钱银宽松的过高预期需求修正,宽松面对约束,未来行情的发动关键看变革预期。

信任挑选A股商场的出资者,一般都是对我国中长时刻发展具有决心的。“每临大事有静气”,在这个时分,出资者需求考虑的是避免急躁,调整预期,平心静气,重视根本面,拷问价值,等候和掌握在合理估值前提下买入优质公司的机会。

从结构上看,近期装备要点重视必需消费品、自主可控、公用事业、黄金等。主题上要点重视上海自贸区、长三角一体化、国企变革等。

在经济复苏短期回落的情况下,海外商场的动摇增加了不确定性,商场的回调起伏和时刻进一步加深。信誉宽松已经完成,钱银方针将坚持中性,加快变革立异是当时的重要工作。从大类财物装备来看,股票商场将继续处于回调震动过程中,信誉债依然获益于宽信誉,国债相关于一季度而言具有避险的功用,汇率价值降低后也处于金融安全鸿沟的方位。

在短期商场充沛调整之后,红色金融直播间主张出资者以更长时刻的视角来考虑商场的变化,变革调整之后经济复苏的进程依然不变,大类财物装备次序是:股票>信誉债>本币>产品>国债。从职业装备来看,短期在通胀隐忧、海外不确定的情况下,业绩优异、轻视值、现金流富余的职业就成为占优职业,高股息策略成为首选。获益于科技立异方针支撑的自主可控、国企变革也值得继续重视。长时刻来看,消费与成长依然是内生增加的动力。

商场动能仍处于青黄不接中继,盈余底估计三季度确认。分母端驱动来看,无危险利率仍处于弱化趋势中,而外部要素升级下,危险偏好继续受按捺。央行一季度钱银方针执行报告重提“把好钱银供应总闸门”,估计钱银流动性仍将坚持现状,短期内不会呈现大幅的变化。盈余驱动方面,经济虽然呈现企稳痕迹,但仍存在着下行隐忧,上市公司盈余底估计将在三季度能够得到确认。整体来看,当期商场正处于动能切换中继,后续商场动能将逐渐由分母端转向分子端。

聚焦盈余调结构,要点掌握第二输赢手。从装备上需求重视:1)商场动能切换,商场动摇加大,滞涨且根本面向好的银行、保险是防御逻辑下的杰出挑选。2)第二输赢手下,出资者需求聚焦盈余,掌握高景气与盈余稳定性,看好消费才能回升与轻视值共振的商贸零售、旅行、养殖、食品饮料等职业,看好涨价逻辑下的猪、鸡、白糖、有色(稀土、黄金等);3)继续看好获益立异和变革盈利的热点主题,要点看好芯片国产化、云视频云通讯、上海自贸港、燃料电池。

本周中美博弈继续,商场体现跌宕起伏。展望未来,短期来看,外部环境趋紧,甚至恶化严峻限制了出资者危险偏好。月度经济数据呈现必定回落,部分出资者对经济根本面决心存疑。这两方面叠加,商场短期将继续坚持震动、调整格局,进攻时机需要等候。

在此阶段,主张肯定收益者,仓位上可适当做一些加减,兑现部分收益。除优质核心财物底仓以外,尽量坚持进可攻、退可守的灵活态势。关于相对收益者,在仓位结构上做一些互换,削减从一季度来看持仓结构较为集中的一些领域。增配轻视值、具有安全边沿、业绩稳定增加支撑的金融、地产方向。

上星期外部要素继续升温,从加征关税向技能封锁延伸,在成果不明朗的未来一个月,商场危险偏好将继续受到限制,上行阻力较大。但中长时刻无需悲观,因商场已不再高估,即便剩余部分关税落地导致短期超跌,大博弈将催化方针再调整,超跌部分都将进行修正。4月数据显现经济仍有下行压力,叠加近期生猪和果蔬等消费品、原油和铁矿石等工业品供需略有失衡,结构性通胀预期强化,需重视滞胀危险。

职业装备上,重视前期根本面杰出或改进,回调后估值有吸引力的职业(医药、农业、地产及后周期、石化),布局有自主可控和国产替代逻辑的职业(半导体、软件、军工),有方针支撑预期且估值低的职业(汽车)。

港股方面,大盘的短期体现和人民币价值降低趋势高度相关。由于外部要素进一步严峻,世界出资者关于人民币汇率和我国经济增加前景的预期进一步承压。因而,急跌后的港股商场估值优势进一步改进,但短期内关于平抑商场动摇无法发挥作用。

在外部要素的不确定性从头成为商场核心矛盾的时分,资金面的小幅改进对商场来说难以提供足够的上行动力,因而,坚持上星期的判别,商场或许继续在当时中枢方位震动,结构上也依然以防御思路为主。

逆周期对冲方针或将加码,但作用还需调查。经济下行压力加大布景下,国家统计局重提“六稳”,发改委提及“加强逆周期行动”等,“稳增加”方针基调不会退出。其间钱银方针层面要点重视降准,估计6月份将呈现降准时刻窗口。受制于通胀上行及进一步上行的预期和压力、近期汇率快速价值降低且价值降低压力仍大,降息方针受到了显着限制,现在还看不到降息的或许。财政方针相对钱银方针是一个愈加或许的抓手,要点重视政府出资,现在地方政府专项债发行进展显着偏慢,估计5月开始发行速度将有所加快,此外项目资本金比例降低、研讨地方政府专项债充当项目资本金等办法正在研讨中,方针何时出台以及施行作用怎么有待调查;产业方针层面重视对消费和自主可控的支撑力度。整体而言,逆周期对冲方针或将加码,但详细作用仍需调查。

短期等候外部要素缓解,中期坚持达观。【美国股指期货实时行情】中美争端扩围至科技领域,都会对商场的短期危险偏好构成按捺,因而还需等候外部要素缓解。中期来看,依然能够坚持达观的情绪,原因在于:其一,稳增加方针不会退出,其二,新一轮变革开放行动、科创板等制度办法会在中期内对商场的估值起到支撑作用。职业装备上,重视业绩稳定及地位稳步提升的金融业,如银行;重视未来方针支撑以及获益CPI上行的消费职业,如食品饮料;以及聚集多方焦点,也是方针要点大力扶持的科技职业,如自主可控、硬科技、通讯等。

注:文章来自网络。

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