期指持仓破20万手 风险管理需求大增

2019.01.31 -

自2018年股指期货生意放置调解后,【美国股指期货实时行情】其持仓量稳步攀升,2019年1月29日再次冲破20万手大关。同期,股指期货成交持仓比维持在0.7摆布。

接收中国证券报记者采访的多位业内专家表示,股指期货持仓量添加反响出风险办理需求在渐渐获得释放,股指期货功能有待进一步积极阐扬。今朝股指期货成交持仓比维持在0.7摆布,意味着添加的持仓中更多属于增量长线资金,这有助于促进股票市场不酿生长。别的,持仓量添加也对股指期货活动性提出了更高要求,进一轨范整生意放置、促进期指功能阐扬迫在眉睫。

风险办理需求不竭添加

中金所1月29日公布的数据表示,IF、IC、IH三大股指期货成交量达141134手,持仓量达201123手,成交持仓比达0.71。

“股指期货持仓量冲破20万手,成交持仓比保持在0.7摆布,反响2015年股市大幅度波动后,投资者在期指三次调解生意放置背景下,风险办理需求不竭添加,背后则是市场机构化历程加速推进的成效。”海通证券研究所期货主管高上表示,跟着社保、保险、养老、QFII与北上资金大幅进入A股,风险办理需求急剧上升。机构投资资金尤其是社保与养老金是百姓的养命钱,对绝对收益要求高、回撤幅度要求小,而在2018年,沪指最大跌幅高达31%,缺乏对冲功能,机构只能望市兴叹。为此,风险对冲功能必要阐扬越来越重要的浸染。特别是2018年提防体系性金融风险被列为三大攻坚战之首,2019年提防与化解庞大风险尤其是提防金融体系性风险也是孔殷要求,落实到本钱市场层面,股指期货的风险办理功能亟待有效阐扬。

宝城期货研究所所长程小勇表示,期货市场合约成交和持仓比不变在必定规模,代表投资者运用期货工具对冲风险或者捕捉投资机缘的乐趣上升,尤其是持仓量稳步添加代表沉淀资金不竭添加。“回首回头回忆2015年股指期货生意受限以来,股票市场在2017-2018年一旦出现强烈波动,就缺乏有效的对冲工具来实现风险敞口办理。对付机构投资者而言,缺乏股指期货,其产物计策受到限定,尤其是阿尔法计策,因没有其他工具可以在较低的本钱下构建阿尔法投资组合。”

将迎来恢复常态化好机缘

为此,2017年2月以来,中金所已对股指期货生意轨制停止三次调解。程小勇表示,此举一方面满足了投资者尤其是价值投资者的风险办理需求,另一方面也代表监管层对股指期货价钱创造、风险躲避功能的认可。而2018年12月2日的第三次调解中下调保证金比例和手续费的举措,不仅降低了投资者对冲本钱,开仓数目上限调解也进步了市场容量,这可能是股指期货在应对股市低迷下投资者风险办理需求添加的一个重要默示。

朴直中期期货研究院院长王骏表示,2018年12月股指期货生意放置调解之后,其持仓量和成交量均出现连续添加,但同期现货市场成交量并未出现较着变换,表示出股指期货生意调解对市场生意的活化浸染。从构造上看,IC合约持仓量添加40%摆布,相对IF和IH合约的持仓量添加20%更为较着,这也剖明2018年股市连续调解行情中,市场对受到打击更大的中证500指数有更多的生意需求。

不外,在接收采访的业内助士看来,今朝股指期货的调解幅度仍不够以满足市场必要。“虽然今朝股指期货成交量、持仓量连续添加,但仍远远低于历史程度。”王骏表示。

“今朝股指期货单边限仓50手,平今仓手续费仍较高,市场广度与深度较着受限,使适当今40多万亿元市值的A股投资吐露在风险敞口之下。股指期货回归正常化理应加速轨范。”高上认为,2019年是股市震动筑底的一年,投资情形更趋复杂。估量下半年国际商业排场境界会坦荡爽朗,经济有瞥见底,有望催生“市场底”,这为股指期货生意恢复常态化供给了很好的机缘。

呼吁限仓举措进一步铺开

对付下一步股指期货生意,程小勇建议,其一,继续降低保证金比例。而为防止过度投契,可以参考CME等国际性大型生意所的保证金收取轨制,运用SPAN形式来动态调解保证金。其二,大力度铺开持仓限定,只需持仓总规模和股指现货,如沪深300市值相婚配,就不消再担忧股指期货出现投契性失控情形。其三,大幅下调生意手续费,如许一方面可以降低投资者的对冲本钱,另一方面有助于增大期货合约活动性和容量。

王骏也认为,进一轨范整股指期货生意放置,首要仍应表如今保证金和生意手续费这两个方面。“降低保证金对投资者来说,意味着同样的保证金可以介入更多生意,是另一种向期货市场供给活动性的编制,可以激活更多本来受到资金量限定而不能完成的生意。而进一步降低生意手续费,尤其是日内生意手续费率,有助于吸引更多生意者,尤其是日内生意者,进一步活泼市场,辅佐套保投资生意者找到生意敌手来转移风险。”

程小勇表示,股指期货价钱创造和风险躲避两大功能是其降生的初志。是以,鞭策股指期货价钱创造,一方面必要添加股指期货活动性,使得股指期货价钱生意连续性添加;另一方面必要生意地点交割日的交割轨制加倍便当,使得期现回归过程加倍流利。而对付风险躲避功能,既要鼓舞鼓励机构投资者积极介入,使得股指期货在期现对冲、收益加强和风险分手方面的功能获得充实阐扬;也要降低门槛,使得投契客户可以以较低本钱介入,承接机构投资者转移出来的风险或者分外收益。在轨制上,可以再考虑吸收CME等大型生意所的成熟经历,一方面推出近似于期现价差的期货合约,例如CME的BTIC(指数收盘基差生意);另一方面为降低对冲本钱,考虑保证金抵充轨制,如其他持仓合约等。最重要的是大力开展投资者教育,让投资者具备风险对冲意识。还必要大力培育机构投资者,如许股指期货生意加倍不变。

高上还建议,参考原油期货与铁矿石期货国际化的成功经历,加速股指期货对外资的直接开放,以及加大风险办理的投资教育工作,引导机构更多介入其中。

王骏建议,继续恰当添加股指期货生意品种。【美股指期货行情】除今朝市场上已有的上证50指数、沪深300指数和中证500指数为标的的期货合约之外,可考试考试添加以行业指数为标的或者以海外股票市场指数为标的的期货物种,完满股指期货市场,以婚配现货市场不合条理和行业投资必要。

注:文章来自搜集。

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