利空难消期指面临先扬后抑 一季度A股难出现趋势性行情

2019.01.17 -

进入2019年后,在外部风险身分缓和,叠加内部政策利好连续推出的背景下,市场迎来一波估值修复行情。短周期看,市场反弹的逻辑连续,估值修复的根本仍在。但从中长周期看,现阶段市场仍处于由“政策底”向“市场底”传导的过程之中,市场底部的探明仍需等待声誉端拐点的出现。

进入2019年以来,在各方政策利好的助推下,A股市场的默示起头初显起色。短时辰内,上证指数从最低的2440.91点再度反弹至2550点以上,反弹空间逾百点,幅度在5%以上。盘面上,题材股与“白马”蓝筹轮流默示,市场团体维持着必定的赢利效应。就后市走势来看,市场将连续振荡寻底走势,行情会出现频频,但指数进一步下跌的空间也较为有限,市场根基已经度过了急速杀跌的阶段。

多身分提振短期市场风险偏好

综合来看,新年后市场反弹的首要缘故缘由是国内政策利好刺激,叠加外围市场风险缓和配合驱动下的估值修复行情,本质在于市场风险偏好的局部改善。详细看:

其一,国内利好政策频出。继2018年央行先后4次下调金融机构法定存款预备金率后,新年伊始,央行再度抉择下调金融机构存款预备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分袂下调0.5个百分点。此次降准将一次性向市场净释放长期资金约8000亿元,对市场资金面起到较大的改善浸染,进而利于股市行情的修复。别的,在扩内需方面,国家明晰表示本年将拟定出台促进汽车、家电等热点产物斲丧的方法。财务政策方面,网罗一系列减税降费的政策落地,大力添加地方当局专项债的刊行等,均对短期市场风险偏好带来极大的提振浸染。

其二,外部风险迎来阶段性缓和。美联储2018年12月利率会议纪要再度“偏鸽”,市场对美联储进一步加息的预期大幅减弱。今朝按照联邦基金利率所隐含的加息概率看,市场估量2019年全年的政策方针利率水安然安祥去年12月持平,且存在必定的降息可能性,宽松的预期已经降温。受此影响,美元指数连续走弱,人民币汇率短期内出现大幅升值。在外部风险身分阶段性趋于缓和的宏不雅观不雅观空气下,美国股市亦迎来可贵的喘气之机,美国三大股指均出现连续性反弹。综合来看,外围团体偏暖的空气有助于短期A股反弹行情的连续。

首要指数估值均接近于历史底部

从估值的角度看,当前市场首要指数的估值均接近于历史的底部。其中,截至1月11日,全数A股的PE为13.51倍,渐渐接近“均值-1倍标准差”程度,且与2008年和2013年两轮的市场底部估值接近,但要低于2005年市场底部。上证指数的PE为11.23倍,与2013年前后估值接近,但要低于2005年和2008年前后程度。创业板的PE为28.6倍摆布,已下跌至“均值-1倍标准差”以下程度。因而,从市场估值的角度分析,指数已具备较强的安然边际,进一步下跌的空间较为有限。别的,进入2018年10月以来,政策对股市的呵护力度只增不减,力挺A股的政策一个接着一个,“政策底”现已探明成为市场的共识。但按照我们所跟踪的“市场风险溢价”和“恒生AH股溢价指数”等目标看,A股的“市场底”仍未探明,当前市场仍处于由“政策底”向“市场底”传导的过程中,并且如许的过程仍将连续一段时辰。

A股走出“市场底”的旌旗暗号仍不较着

按照我们对历次“熊转牛”行情的回溯,创造“市场底”真正探明的旌旗暗号,一是必要履历“前期强势股完成末了的补跌”;二是必要看到“政策传导的本质性了局闪现”,关头的验证点在于声誉端拐点的出现。将来市场走出底部,必要看到M2及社会融资规模增速目标的回暖或低评级声誉利差出现趋向性回落。从我们连续跟踪的成效看,市场强势股的“末了一跌”已经产生,但当前声誉端的拐点仍未出现。据央行最新公布的数据,去年12月社会融资规模存量增速继续下跌至9.80%,继续刷新有记实以来的新低,且当前5年期的低品级声誉债利差仍处于2016年以来的高位程度,声名现阶段“宽货泉”向“宽声誉”传导的了局并不明显。对付市场底部的探明,我们必要进一步等待更为明晰的旌旗暗号出现。

综合而言,美联储加息的历程放缓,美国股市的企稳反弹,叠加国内各个方面利好政策接踵推出,短期内市场反弹的逻辑连续,估值修复的根本仍在。但受制于经济下行压力连续,企业红利增速下行的拐点及声誉端拐点均未闪现等长期身分的影响,市场仍将处于振荡寻底的过程,短期内难以出现趋向性行情。

注:文章来自搜集。

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